Recentemente, o mercado foi pego de surpresa por uma decisão inesperada da Moody’s, uma das maiores e mais influentes agências de classificação de risco. Com base nessa notícia que eu gostaria de fazer a minha estreia como colunista do Portal Veneza na área de Economia, Finanças e Investimentos.
Semanas atrás a Moody’s elevou a nota de crédito soberano do Brasil, uma medida que normalmente indicaria confiança na capacidade do país de honrar suas obrigações financeiras e que abriria portas para investimentos estrangeiros mais robustos. Contudo, esse movimento foi interpretado com cautela, dado o atual contexto de deterioração fiscal pelo qual passa o país e riscos inflacionários crescentes.
A Relevância da Nota de Crédito e a Decisão da Moody’s
A classificação de risco, ou “rating”, é um dos principais indicadores utilizados por investidores internacionais para medir a capacidade de um país em honrar suas dívidas. Uma elevação nesse rating, como a promovida pela Moody’s, indica que o Brasil, teoricamente, se tornou um destino mais seguro para os investidores, embora um nível abaixo do chamado Grau de Investimento.
Isso traz vantagens diretas, como a redução do custo de captação de recursos no exterior, já que o país e empresas passam a ter condições de negociar empréstimos com taxas de juros mais baixas. Além disso, essa elevação poderia contribuir para aumentar o fluxo de capitais estrangeiros, já que fundos de investimentos que seguem critérios de risco podem aumentar sua exposição ao Brasil.
Entretanto, a grande surpresa para o mercado foi o momento escolhido pela Moody’s para essa elevação. Desde que o governo atual assumiu, o Brasil tem enfrentado uma série de desafios fiscais significativos. O déficit público aumentou de forma expressiva, o que coloca em xeque a nova regra fiscal, e o endividamento do governo segue crescendo. Tais fatores, tem inibido outras agências de rating de oferecer uma avaliação mais positiva, como é o caso da Fitch e da S&P que preferem manter a nota no mesmo patamar, adotando uma postura mais conservadora.
Crescimento Econômico: O Foco da Moody’s
De acordo com as justificativas fornecidas pela Moody’s, o que motivou a elevação da nota de crédito foi, sobretudo, o desempenho econômico recente do Brasil. A economia brasileira tem mostrado sinais de recuperação mais sólidos do que o esperado, em todos os setores da economia. Porém a agência esqueceu de destacar que tal crescimento tem sido sustentado com base num elevado gasto público e na expansão dos programas sociais.
Além disso, a Moody’s considerou que o Brasil tem demonstrado uma certa resiliência em meio a grandes economias, sobretudo China e o Continente Europeu. O Brasil conseguiu, em parte, se beneficiar de uma estrutura produtiva diversificada e de políticas monetárias relativamente mais rígidas para conter a inflação. Contudo, é importante notar que a Moody’s deu menos ênfase ao problema fiscal do Brasil, o que levantou críticas de alguns analistas.
O Cenário Fiscal, os Riscos Ignorados e a credibilidade da Agência
Apesar do otimismo com o crescimento econômico, o cenário fiscal brasileiro continua sendo uma grande preocupação. O governo enfrenta dificuldades para equilibrar as contas públicas, com um déficit fiscal projetado em alta e um endividamento crescente.
Nos últimos anos, o governo federal tem recorrido a medidas extraordinárias para tentar aumentar a arrecadação, o que de certa forma vem dando certo. Por outro lado o avanço das despesas, tem feito com que essa elevação da Receita não tenha sido suficiente para cumprir as metas fiscais estabelecidas no arcabouço.
A decisão da Moody’s de elevar a nota de crédito sem uma análise mais rigorosa da situação fiscal brasileira levanta um debate importante sobre os critérios utilizados pela agência. Muitos especialistas questionam se a Moody’s não estaria subestimando os riscos de médio e longo prazo que a questão fiscal apresenta. Afinal, um país que apresenta um crescimento econômico robusto, mas que não consegue equilibrar suas contas públicas, pode caminhar rapidamente para uma situação insustentável. Nesse sentido, a elevação da nota de crédito pode, nesse momento, coloca em risco a própria
credibilidade da Agência.
Esse movimento da Moody’s, ao desconsiderar a gravidade da questão fiscal, coloca em xeque a já frágil credibilidade da agência. Ao longo dos anos, as agências de rating, incluindo a Moody’s, enfrentaram críticas sobre suas metodologias e previsões. Desde a crise financeira global de 2008, em que muitas das avaliações das agências falharam em antecipar o colapso de grandes instituições financeiras, a confiança do mercado nessas agências tem sido mais cautelosa.
Ao elevar a nota de crédito do Brasil com base em uma visão otimista sobre o crescimento, mas sem levar em conta o desequilíbrio fiscal, a Moody’s corre o risco de enviar sinais equivocados aos investidores. Se o Brasil não conseguir resolver sua trajetória fiscal nos próximos anos, essa elevação pode parecer uma decisão apressada e contribuir para um enfraquecimento da percepção de imparcialidade e precisão da
agência.
Desafios Futuros e Perspectivas
Para o governo brasileiro, a elevação da nota de crédito pela Moody’s representa um voto de confiança que pode ser capitalizado. No entanto, essa confiança só será mantida se o país conseguir enfrentar seus desafios fiscais de maneira eficaz.
O crescimento econômico, por si só, não será suficiente para garantir a sustentabilidade da dívida no
longo prazo. Medidas concretas para a contenção do gasto público, uma política fiscal responsável e a implementação de reformas estruturais serão essenciais para manter o Brasil em uma trajetória de crescimento estável.
O futuro da economia brasileira dependerá, em grande parte, da capacidade do governo de balancear as demandas por crescimento econômico com a necessidade de ajustar suas contas públicas. A elevação da nota de crédito é, sem dúvida, uma notícia positiva, mas o alerta fiscal não pode ser ignorado. Se os problemas fiscais não forem enfrentados, o otimismo de hoje pode se tornar uma nova crise amanhã.
